投资要点：
铜箔为当下锂电池负极集流体的主流材料。1）发展趋势：轻薄化。更薄的铜箔可带来更低的使用成本及更高的整体能量密度，近年来6μm以下铜箔占比提升，2021年6μm、4.5μm铜箔占比分别为58%、6%；2）市场空间：出货量保持高增长态势。2021年出货量达28.05万吨，同比+122.9%；3）竞争格局：集中度较高。2021年CR5/CR10分别为45.7%、69.5%；4）产能布局：我国为主要生产国。2021年中国锂电铜箔产能占比达到75%，国内企业龙电华鑫、诺德股份、德福科技产能占比均在9%以上。
复合铜箔为“铜-高分子材料-铜”的“三明治”结构，具备性能+成本双重优势。1）性能优势：质地柔软、延展性及抗压性能佳，可有效抑制锂枝晶产生，降低电池内部短路风险，提升电池能量密度与安全性。2）成本优势：复合铜箔单位成本主要包括原材料（铜、靶材、基膜）、设备折旧（磁控溅射设备、水电镀设备）和其他费用（水费、电费、人工及其他）。据测算，当良率为60%、70%、80%时，对应的单平成本分别为4.58元、3.93元、3.44元。
复合铜箔的生产工艺主要分为两步法和三步法，原材料包括基膜和金属铜，PET因综合性能优异为基膜主流。两步法包括真空磁控溅射镀和水电镀，三步法包括真空磁控溅射镀、真空蒸发镀（三步法独占）和水电镀，其中真空蒸发镀膜是三步法的核心步骤，更加有效帮助铜的沉积使得金属铜层分布更加均匀，弥补两步法铜层厚度不足的问题。PET优越的结合力、更高的熔点、更广的工作温度范围、更好的拉伸强度，使其更加适用于复合铜箔基膜。
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来源：国际能源网/储能头条
