01 移动储能=星辰大海
移动储能：便携储能迅猛发展，家庭储能（应急）蓄势待发
移动储能，按照消费场景可分为三类：
一般储能/便携储能：适用于①户外旅行场景，为手机/电脑等供电，满足户外旅行多样化便携需求；②应急备灾等场景，在地震、海啸多发地区，可与太阳能电板构成 小型发电系统，满足灾民用电需求。根据中国化学与物理电源行业协会数据，预计至2026年市场规模有望达882亿人民币。
房车储能：铅酸电池储能系统相对成熟，已被成品房车大量使用；近几年趋势会加配折叠太阳能电池板，备用发电。根据恒州诚思数据，预计2026年房车用电池市场销 售额4.37亿美元；伴随储能系统迭代升级，房车储能有较大机会。
家庭储能：由于海外电价昂贵+电网稳定性有待提升，根据中研产业研究院发布，2020年全球家庭储能规模约75亿美元，预计至2027年达264亿美金，cagr20%。
便携储能市场：日本应急救灾市场不容小觑
便携储能，全球出货量快速增长，根据中国化学与物理电源协会数据测算，预计20-26年CAGR为57%；按照不同需求用途又分为三类： 1）户外活动，预计26年占比44%，①户外休闲市场，预计占户外活动市场80%，包括长途自驾、山野露营基地、越野探险、摄影垂钓等，目前主力市场是欧美；伴随 中国户外客群快速壮大，中国市场发展潜力巨大；②户外作业市场，预计占户外活动市场20%，包括户外高空作业等。2）应急备灾，预计26年占比37%，包括洪灾抢险、移动医疗防疫等，主力市场为日本。3）其他市场，预计26年占比19%，车载充电、DIY、电力缺乏地区的用电等。
便携储能，除户外休闲娱乐市场外，由于其轻便等特点，另一重要用途为应急救灾：预计2021年用途为应急备灾市场规模为202万台，主力市场为日本，预计日本21年出货量126万台，占应急救灾市场出货量63%。此外，在日本市场，21年应急救灾需求出货量占其总便携储能市场的87%。
房车储能市场：房车出货量以欧美为主，国内快速发展
房车储能，根据恒州诚思YH数据，主要分为铅酸电池（主导）和锂电池，铅酸电池份额占比97%；锂电池在快速发展（技术成熟和成本下降）。由于电池寿命影响，替 换和改装占据主要市场，2020年市场份额约为76.8%；锂电池目前主要应用在后装市场。房车储能伴随房车出货量分布，目前仍以欧美为主市场为主。伴随储能系统迭代升级，房车储能有较大机会，理论房车光储市场天花板预计1939亿美金。
家庭储能市场：海外空间大，应急发电痛点强
根据QY Research，2020年全球便携式发电机市场规模约187亿，至2026年可达304亿，cagr 7.2%。目前海外用户用电痛点： ①海外电网相对不如国内稳定&用电成本高，The American Society of Civil Engineers reported more than 3,500 total outages in2015，lasting on an average of 49 minutes. ②为应对该问题，目前海外家庭普遍配备应急发电装置，缺点为成本高、噪音大、污染高。家庭储能优点：用电稳定+低成本，有政策补贴。
家庭储能目前主要发展市场为欧洲，家庭储能系统基础主要为电化学储能，根据CNESA2018年累计数据，电化学储能用户侧占主导地位，占比32.6%。电化学储能会进一步分为锂离子电池和铅酸电池，其中锂离子电池占主导地位；根据2022年CNESA数据，锂离子电池占比88.8%，铅酸电池占比10%。根据中研产业研究院发布2020年家庭储能市场规模75亿美金，以及BNEF发布2020年家庭储能系统成本431美金/每度电，可以估算20年家庭储能装机量约17.4GWh。根据全球家庭户数 以及对家庭储能平均容量需求（假设15kwh），我们可得理论市场空间至少在1000GWh以上，空间巨大。（报告来源：未来智库）
02 产业链拆解
移动储能市场：供应链聚集中国
便携储能：中国化学与物理电源行业协会数据，2020年便携储能产量中国、美国、日本分别占91.9%、3.2%、2.1%；2020年全球便携储能出货量显示，华宝新能占比 16.6%、正浩科技（ECOFLOW）6.3%、Goal Zero 5.6%、德兰明海（BLUETTI）5.3%、安克创新2.2%。家庭储能：根据HIS统计数据，基于2019年出货量，特斯拉、LG化学、派能科技（自主品牌），占市场份额分别为15%、11%和8.5%，其中派能科技自主品牌+贴牌合计 占12.2%。
便携储能：线上销售为主，亚马逊与独立站共舞
渠道：以线上销售为主，参考华宝新能销售情况，线上占比87%，其中以亚马逊为主导（21年收入占比52%），独立站重要补充，收入占比15%； 价值链侧重品牌端，同样参考华宝新能，便携储能产品毛利率在50%左右，太阳能板毛利率40%左右。
家庭储能：三元锂电池虽主导，磷酸铁锂快速增长
根据派能科技招股书，2019年全球家用储能出货量中，三元锂电池占55%（主要来自特斯拉和LG化学），磷酸铁锂电池占比41%（较2018提升7pct），其他锂电池占比 4%。2019 年全球自主品牌家用储能产品出货量top3中，特斯拉采用圆柱锂电池，LG化学和派能科技均采用软包锂电池。
03 投资分析&催化剂
安克创新
依托充电类产品，业已形成产品&品牌矩阵。21年充电类 55.5亿（yoy+34.0%），主要受益于氮化镓快充需求提升，此外充电类毛利 率37.71%，远高其他品类；音频类 28.5亿（yoy+34.4%），高中低端产品同时发力；智能创新类 41.0亿元（yoy+34.1%），清洁、安 防、影音类产品稳定增长。
华宝新能
华宝新能为便携储能M2C全价值链品牌龙头，旗下自有品牌“Jackery”“电小二”已成为全球领先品牌。公司曾于15年参与起草《便携式数字设备用移动电源通用规范》，18年发起起草《便携式锂离子电池储能电源技术规范》。根据公司最新招股书，目前公司正在开发大容量储能产品（3-20KWh），强化电池组容量及整体安全，让储能产品迎合特定使用模式走入家庭生活。
派能科技
派能科技为家庭储能系统龙头，2021 年产品销量1540.34MWh，其中储能系统产品销量为1455.89MWh。当前技术下，公司的长寿命电池在保持能量密度≥175Wh/kg、循环寿命1.2万次+（常温 25℃，0.5C，70%EOL），预计未来能突破1.5万次，使用寿命>20年。在欧洲、非洲部分国家市占率极高，与英国最大光伏系统提供商 Segen，德国领先的光储系统提供商 Krannich，意大利领先的储能系统提供商Energy等建立长期合作，积极拓展美洲、亚太区域等家用储能市场。被国际权威调研机构 EuPD Research评选为2021年西班牙和意大利市场“锂电池储能最佳供应商”。来源浙商证券。
